VIX drgnął, spready obligacji wciąż spokojne
Marek Bacławski · Prezes Zarządu IDFMETALE P.S.A., dealer metali szlachetnych
Złoto spot kosztowało dziś o 7:26 4532,14 dolara za uncję, srebro 68,87 dolara, oba wyraźnie wyżej niż tydzień temu: złoto plus 3,69 procent, srebro plus 6,61 procent. Ciekawszy od samego poziomu jest dziś rozjazd między dwoma miernikami ryzyka, które zwykle idą razem. VIX, w czwartkowym odczycie z 20 sierpnia, podskoczył do 16,01 punktu z 14,89 dzień wcześniej. Spread obligacji wysokodochodowych poszedł w przeciwną stronę: w odczycie z 19 sierpnia zwęził się do 2,73 punktu procentowego z 2,75. Realna rentowność dziesięcioletnich obligacji, w tym samym odczycie, spadła do 2,35 procent z 2,41 procent, więc kanał stóp nadal działa na korzyść złota.
Napięcie wokół Iranu przesunęło się z pola walki na pole sankcji. Sekretarz skarbu USA Bessent zapowiedział wprowadzenie najostrzejszych w historii sankcji wobec Iranu, to na razie zapowiedź, nie podpisane przepisy. Równolegle, i to już zastosowane, Departament Skarbu nałożył nowe sankcje na Hezbollah za powiązania z Teheranem. W nocy rakietowo-dronowy ostrzał Kijowa i obwodu kijowskiego zabił od 15 do 16 osób, źródła nie rozbijają ofiar na kategorie.
Przeciwko obrazowi szerokiego przestrachu działają dwa inne wskaźniki. Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych za tydzień do 15 sierpnia spadły do 206 tysięcy, poniżej konsensusu 210 tysięcy i poprzednich 212 tysięcy, więc na tym odcinku rynek pracy nie pęka. Zwężający się spread wysokodochodowy mówi to samo z perspektywy kredytu firm: pożyczkodawcy nie wyceniają ani wojny gospodarczej z Iranem, ani nocnych ostrzałów Kijowa jako zagrożenia dla spłacalności długu. Dopóki spread nie zacznie rosnąć razem z VIX, trudno mówić o szerokiej premii za strach, tylko o jednym wskaźniku, który akurat drgnął.
Ropa nie potwierdza dziś eskalacji sankcyjnej: kontrakt na Brent kosztuje 93,49 dolara za baryłkę wobec 93,78 dzień wcześniej, czyli nieznacznie mniej. We wtorek 25 sierpnia poznamy sierpniowy wskaźnik zaufania konsumentów Conference Board, konsensus nie jest jeszcze znany; wyraźny spadek wzmocniłby scenariusz spowolnienia gospodarki, o którym mówią też ostatnie dane z rynku pracy.
W skrócie: jeden z barometrów strachu na giełdzie dziś faktycznie drgnął w górę, ale rynek długu korporacyjnego i dane o zasiłkach dla bezrobotnych mówią, że szerokiego niepokoju jeszcze nie ma. Złoto zyskuje głównie dlatego, że obligacje dają realnie mniej niż dzień wcześniej, nie dlatego, że rynek masowo ucieka w bezpieczne aktywa. Gdyby spready kredytowe zaczęły się rozszerzać razem z VIX, byłby to sygnał, że strach przestaje być ograniczony do jednego wskaźnika i zaczyna wpływać na szerszy rynek.
Komentarz rynkowy IDF Metale — przygotowany na podstawie bieżących danych rynkowych i zatwierdzony redakcyjnie. Ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady ani rekomendacji inwestycyjnej.